Housing Starts, Permits Rise as U.S. Builders Rebound

Housing starts climbed to an annual rate of 626,000 last month, up 1.6 percent from February’s revised 616,000 pace that was higher than initially estimated, Commerce Department figures showed today in Washington. Building permits, a sign of future construction, climbed to the highest level since October 2008.

Builders took advantage of milder weather following the February blizzards as they rushed to have properties available for buyers seeking to qualify for a government tax credit that expires at the end of June. The jump in permits signals demand will hold up even as foreclosures climb and the jobless rate hovers near a 26-year high.

“Permits, which are not significantly affected by weather, have been on a strong uptrend, and I think that tells us we are unambiguously seeing an improving trend in housing,” said Richard DeKaser, president of Woodley Park Economics in Washington.

http://www.eqt.com.au/pdf_files/K2_IM.pdf

http://richard-wilson.blogspot.com/2008/12/k2-advisors-fund-of-hedge-fund-tracker.html

http://www.bobsguide.com/guide/news/2008/Sep/25/John_Ferguson,_K2_COO,_Joins_PerTrac_Advisory_Board.html

http://www.hedgeco.net/news/10/2006/k2-names-citigroup-japan-james-a-rice-managing-director-and-head-of-firm-international-group.html

http://www.freeman-co.com/pdfs/3-27-07-%20K2%20Press%20Release%20Final.pdf

http://www.pionline.com/article/20090323/FACETOFACE/303239996

http://www.efinancialnews.com/story/2008-12-17/k2-advisors-wins-mandate-as-funds-of-funds-face-new-scrutiny-1

http://twitter.com/AlphaInvest

http://www.google.com/search?hl=en&client=firefox-a&rls=org.mozilla:en-US:official&q=k2+advisors&start=50&sa=N

Article Excerpt
The Asia Pacific region is morphing into the next frontier in the alternative investment world. Investment banks, law firms and asset management firms of various sizes are flocking to the region to capitalize on what they deem a nascent opportunity for institutional investors, such as pension funds, and wealthy individuals, as opposed to the US and Europe, where the alternative investment playing field is more mature.

"Demand for investment products is really growing by leaps and bounds within the parameters of the Asia Pacific region," says James Rice, head of the international group at K2 Advisors. "Funds of hedge funds occupy a great space for new entrants into the marketplace for alternative investments."

K2 Advisors, which is based in Stamford, Conn., and has some $5 billion under management, is one of a number of firms extending their reach into Asia Pacific, including BlackRock, which recently merged with Merrill Lynch Investment Managers and is reportedly planning an Asian fund of funds and an expansion into Tokyo. BlackRock did not return calls for comment.

Similarly, boutique investment bank Thomas Weisel Partners hopes to uncover a host of investment banking opportunities in India. Thomas Weisel, chairman and CEO of the firm, told IDD at a Keefe, Bruyette & Woods conference in New York on Nov. 1 that his firm plans to launch a private equity fund of funds in India that will aim for $300 million to $400 million, but not before year's end.

Weisel plans other aggressive initiatives in the region. On the research front, the company intends to expand its coverage in India from a current roster of 70 companies to 100 by the first quarter of 2007. Weisel is hopeful the relationships that the firm is in the process of establishing will lead to additional banking opportunities. "We're talking to several India-based companies that want to do an offering and list in the US," Weisel said at the conference.

Weisel hopes to establish a competitive investment banking presence in China, where some $60 billion in foreign direct investment has poured in of late. "We're looking at joint venture opportunities in China," he said. "Unlike our competition, which has taken the more expensive route [and established new offices in the region], we chose not to do that."

Fulbright & Jaworski is also expanding in Asia - specifically into China, where it opened a Beijing office on Nov. 2. Jeffrey Blount, an M&A attorney at the law firm who has been in the firm's Hong Kong office since...

06-NOV-06

"Buy the fear; hedge the greed."
"The worst fee to pay is bad beta."

年后与几个企业老总沟通，普遍反映不是招不到人，而是招不到合适的人，一面是毕业失业，一面是一才难求。这是虎年上班第一天绝大多数人力资源总监、经理们的“心病”，他们的迷茫正在成为企业、产业的迷茫。究其原因，我觉得，一是新一代独生子女“80后”、“90后”们自身所处环境是“财”尊无忧，父母们供着，无比优越，他们厌倦了为别人打工，甚至有些“富二代”很挑剔，失去了就业成就自己的欲望，他们毕业创业，创业歇业，进入了恶性循环；二是社会上企业的整体运营成本不断攀升，低成本制造时代即将被终结，以低价换取外汇或争取出口待遇的中国制造大佬们已没有后路，30年来涸泽而渔，到今天他们才发现所谓廉价的资源不过是欧美国家的掠夺伎俩和智慧；三是众多企业在诸多不确定中开始学会了宁要“诸葛亮”，也不要“样样松”。

这是现象，真正的本质是，人类骄傲的赖以生存的地球资源和能量日益匮乏，争夺已成生存必须。人，是组织中、生命中最昂贵的资产，而今天它已开始被价值化了，或者开始寻找尊严。

上面的话题不是我今天讨论的重点。我想说一个人，一个被称为“风投教父”的人，他叫迈克尔.莫瑞茨。这位知名的风投风云人物、红杉资本资深合伙人可谓充满传奇，当年他用1250万美元投资GOOGLE，没有人不说他是疯子，而现实是他最后从GOOGLE身上获利51亿美元。没有风险，生活太无聊，迈克尔. 莫瑞茨走到今天，财富已被他抛之九霄云外，投资成为他生命的必须。

迈克尔.莫瑞茨的创业者成功法则，或许验证了我开头所说的窘境，在迈克尔.莫瑞茨的词典里，他有长期的梦想，特立独行，渴望学习，具有强烈的能量和欲望，追求最大化的市场潜力，对自己诚实，不欺骗自己，认准趋势一投一做到底。移民身份的迈克尔.莫瑞茨甚至认为，每次他对一个非常小的公司进行投资，总在人们的逻辑中被指责为行不通，他永远不会成功，注定失败。但是，迈克尔.莫瑞茨工作的一部分就是证明别人的观点是错误的。他说，一个真正伟大的开拓者，他们固然也会心存疑虑，也可能夜半惊醒担心自己会一败涂地、倾家荡产，但正是坚持、努力让那些贫穷的草根最后创造了奇迹。迈克尔.莫瑞茨算一个。

迈克尔.莫瑞茨说，红杉中国集中了几个投资领域，一个是互联网和无线；第二是消费产品和服务行业；第三个是健康医疗行业；第四个是新能源；最后才是制造业。而笔者的观点是，创业不是适合每一个人，与其自己有想法，不如与先行有想法的人一起成长，共同践行一个梦想和追求。

我们不妨看看迈克尔.莫瑞茨分析那些有想法、能够实现梦想的人和企业DNA：

移民的DNA：高远目标、渴望学习、追求成功

与其所投资的移民一样，莫瑞茨本身也是移民，来自位于大不列颠岛西南的英国威尔士。

莫瑞茨说，“他们往往来自小城镇，没有富有的家长，这些人构成了红杉资本在美国投资的主要部分。事实上，恰恰是这些受压迫的人，往往有着高远目标，他们渴望学习，有强烈的能量和欲望去追求成功，这样的人是我们所选择的。”

宝洁的DNA：追求最大化的市场潜力

“想发展成为大公司的唯一途径就是追求最大化的市场潜力。尽管在公司初期，这种潜在的市场也许还不可见，但是用200万的眼光去衡量市场是不可能建立起几十亿的公司规模的。很多创业者忘记了这一点,他们往往被有趣、或者是具有新兴技术的独特产品所吸引，却忘了问问自己，到底有多少人需要我手中的这个产品？”

沃尔玛的DNA：按部就班、谨慎扩张、追求效率、成本控制

“沃尔玛是一个夺目巨大的企业,但是现在,沃尔买每开设一家新的店面都会有人抗议,因为他们担心沃尔玛如此发展下去，要比美国政府规模还大了。事实上在初始阶段，公司扩张非常谨慎, 创始人沃尔顿按部就班,扩展缓慢，8年时间仅设立了38家门店，使一切都在他的掌握之中。

“我们在美国的投资对象,对于他们来说，唯一重要的是利润尽可能的快速增长，因此导致扩张太快遇到了困难,这在零售业和技术产业特为尤甚。在没有一个坚实核心和基础上的迅速增长. 不能形成支撑公司长期发展的稳固框架。

“另一点我要提到的就是,沃尔玛一直用最大的热情追求效率的最大化,并且将成本控制在最低.这是一个巨大的竞争优势,特别是当你的成本结构优于你的竞争对手的时候,你的竞争对手很难胜出。

新闻集团的DNA：以局外人的视角审视自己的公司

“现年78岁默多克先生在50年前由澳大利亚一份报纸起家.他总是以一个局外人的视角审视自己的公司。道琼斯、纽约时报此类公司，之所以没有一家像新闻集团在娱乐,体育,卫星电视等等全面发展,就是因为缺少好奇心，一种永不止步,不安于现状的动力。他们同时过于满足现状,认为明天永远和昨天一个样子默多克先生完全不是这样。”

联邦快递的DNA：证明怀疑者的观点是错误的

“每次我们对一个非常小的公司进行投资，通常的逻辑会告诉我们，这行不通，永远不会成功的，倘若如此，你注定失败，雅虎、思科、苹果、Google无不例外。我们工作的一部分就是证明别人的观点是错误的。一个真正伟大的开拓者，他们固然也会心存疑虑，也可能半夜惊醒担心自己会一败涂地，但是他们有决心坚持。”

耐克的DNA：改善市场中的现有产品

“Nike不是以制鞋起家的，而是以零售开始。他注意到所销售的跑鞋远不能满足市场需要，他认为他能够改善市场中现有的产品——很多成功的公司都有这个共同点。经常有人会说，你需要革命性的理念，要不就是革命性的产品，我们的经验却不是这样。我们投资的大部分产品并不具有这种革命性，常规的核心理念而已，只是比现有的产品更好了。”

苹果的DNA：与众不同、流行元素、乔布斯个人魅力

“1985也就是苹果电脑开始投放市场的一年之后，他作为苹果的创始人之一被开除了.1986到1995之间,苹果公司销售在增长，市场份额貌似在增加，掩盖了很多问题，因为这段时间是个人电脑发展的爆发期，而苹果的增长并没有和市场的变化同步。这些问题一但爆发便是毁灭性的。90年代末，苹果的市场份额基本微软、IBM蚕食了。

“乔布斯回来之后，在新的宣传海报上写道‘我们要与众不同’，此后顺应消费者的需要，捕捉年轻人的流行元素，陆续推出一系列电脑、ipod，从不浪费每一丝灵感突现。看看乔布斯这个人的影响，当然他会谦虚说他得到了千千万万其他人的帮助，但是没有他的个人魅力，苹果今天的任何成就都是不可能实现的。”

行动一：优雅的姿势

　　我们不得不承认，这一点在55%的程度上要取决于我们的身体语言。当穿着套装的你耷拉着眼皮，慢吞吞地横穿整个办公室时，肯定会在老板心目中留下没有睡醒、对别人不加理会或是唯唯诺诺的坏印象。然而，假如你是很轻松地、挺直腰板地快步走进办公室的话，那么就不会给人前面的那种印象。

　　这并不意味着我们就要像模特一样走夸张的猫步，只要注意，不要驼背弓腰就可以了。因为只会将身体蜷起来走路的人，常常会给人以一种很不真实的感觉。老板在考虑升职名单的时候，往往会把这样的人的名字第一个删掉。

　　对策：你留意到从办公桌望出去某块玻璃上你的影子吗？你是不是把头习惯性地偏向某一边？这是一个典型的女性动作，在动物世界里则是一种谄媚的象征。记得时时提醒自己，改掉它。

　　行动二：明智的大胆

　　在新的环境里，如何区别自己的行为是勇敢还是冒险，女性往往会觉得有些困难。原因是，女性往往对自己的行为外表更挑剔，也更喜欢把自己隐藏起来，而且还喜欢不停地想，别人对自己都有些怎样的看法。只有当你对自己的信念坚定不移的时候，令人鼓舞的火花才会出现。

　　对策：把在会议中所有以“别人”开头的句子换成“我”，作为句子的主语，以此来强调你的观点。试试看，在某个小时里，不在发表意见之前加上“我觉得”、“我以为”这样的修饰语。

　　行动三：真诚的尊重

　　一个聪明而受人欢迎的谈话对象往往会将自己的注意力集中在对方身上。他会和对方保持眼神的交流，而且说的话比对方所说的要稍微少一些(最佳的比例是49%)。

　　这样就标志着：“我不是一个以自我为中心的人，我会给你足够的空间，因为我是个注重和谐的人。”抱有这种态度的人往往能够给对方充分的信任感，因为他感到自己所谈论的东西对于你来说很重要。真正充满魅力的人是—个值得尊敬的听众，同时也会是一个很忠诚的保守秘密的人。

　　对策：如果你觉得自己每天倾听的时间太少了，不妨和一个与你性格完全不同的同事一同进餐，听他说话。你一定会对你从他那里所了解到的信息感到惊讶。

　　行动四：吸引人的汇报

　　不管你的点子有多么好，要想让别人对此也感兴趣，就必须尽可能地将它描述得言简意赅。在报告资料里加上一些有色彩的标记，或是注释，会比枯燥的数据堆积更有吸引力。对于你的老板或客户来说，他们也会因此更容易集中注意力去理解你所阐述的观点。而且，看到别人对你的报告有兴趣，发言的你自然也会觉得做报告是件令人愉快的事情。

　　对策：通常，我们的工作领域对于别人来说可能是非常陌生的，要他们一下子理解，会有一定的困难。因此，不妨试着把你的一个新点子解释给你在别的行业工作的朋友听。15分钟后，如果他明白了你的意思，你就成功了。

　　行动五：拥有权威的声音

　　慌慌张张而又刺耳的声音往往会让别人感到神经紧张。如果能将声音放得稍微低沉一些，速度控制得快慢适中，并且通过一些短小的停顿来引导听你说话的人，便能够很容易地赢得谈话对方的好印象。

　　在国外，有专门的职场声音教练，他们给出的最基本的一条建议是：“在谈话的时候，将身体放松，并且好好地控制自己双脚的位置。”也就是说，如果我们能够在说话的时候保持身体挺直，并将身体重心平均地分配到双脚上，我们的言谈就能够给别人带来更深刻的印象。

　面试甜言蜜语

　　我认为这份工作很有挑战性，如果能为贵公司服务，我会感到无比的自豪和满足。

　　找一份理想的工作并不容易，然而今天坐在这儿，我感觉它离我已经并不遥远。

　　贵公司有很多地方吸引我，比如它的名气，所提供的机会以及人性化的管理和舒适的工作环境。

　　初次见面甜言蜜语

　　您的气质很像我的一位朋友，他在某某公司(当然要是全球知名的大公司)做得非常好。

　　有空赏光去唱歌吧，您的歌一定唱得很好，一看就超有文艺细胞。

　　能与您坐在一起谈话，基本相当于上一堂顶级的业务培训课。

　　危机攻关甜言蜜语

　　当你想让别人帮忙做事

　　“帮帮我，除了你，我想不出还能找谁。”

　　——男人无法拒绝英雄主义的诱惑，女人无法拒绝荣誉的快感，总之，无论男女，都会觉得帮你义不容辞。

　　当你没有按时完成工作

　　“我很后悔没有早一点向你请教，因为我顾虑到你工作太忙。”

　　——如此体贴细心又谦虚好学的下属或同事，谁还忍心责备？更何况你已经明明白白地承认了他的重要性。

　　当老板让你对一项大家颇有微词的决策提建议

　　“有人觉得这个创意很俗气，不过，我觉得这世界上还是俗人多一些，迎合他们就是抓住了市场。下一个方案我们或许可以给大家来点惊喜，争取一些高端客户，我想了一个方案，请您指正……”

　　——首先要对老板的决策表示赞美与肯定，然后提出自己的想法，要有具体的方案，因为老板最讨厌言之无物的指手划脚。

　　当你想推掉某项工作

　　“从大局来看，我觉得某某可能比我更适合，因为他更了解这个客户，并且跟我一样熟悉整件事情。”

　　——推掉这个工作，不是为了自己的私利，而是为了公司更好的发展。

http://edu.sina.com.cn/j/2010-02-12/1003185056.shtml

保险行业：四大确定利好VS最大不确定利空
http://www.sina.com.cn 2010年01月18日 09:12 中国证券报-中证网

　　2010年保险股四大确定利好：一是通胀预期持续，债券收益率仍有上升空间。二是保费增长跨越结构调整周期，增长明显提速。三是新会计准则释放利润，净资产和利润上升。四是政策面仍将吹暖风：税延型养老保险正常推进和投资渠道继续放开。

　　2010年保险股最大不确定利空：今年资本市场要实现2009年的涨幅，概率较低，权益投资收益下降是大概率事件，这是2010年保险股最大的不确定利空。就短期而言，权益投资收益对保险股具有决定意义：权益投资不仅影响增量，也影响存量，加之较大的波动幅度，其变化的影响力比债权投资要大得多 (债权投资较多影响的是边际)。事实上，无论是美国还是中国的保险股，受资本市场的影响远大于利率变化的影响。

　　2009年，持续了一年的通胀预期，债券收益率上升和权益投资收益同步增长，但作为负债成本指标的结算利率没有上升，边际利差和总利差同步上升。2010年，在加息俞来俞临近的情况下，成长上升的压力将增大，而收益率上升的速度将下降，边际利差扩大速度放缓，总利差甚至面临收窄的风险。

　　2010年，保险股的几大利好基本上是确定的，不太容易超越预期，权益投资收益下降的利空难以确定，但概率不低且影响程度大，因此，保险股全年难有系统性机会。

　　在股指期货推出的2010年，资本市场很可能不再是一个单边市场，在确定性利好和我国保险业长期发展前景的保障下，保险股存在阶段性机会，并且这是一种取决于资本市场本身的高β机会。

　　 首先买这书的时候都有点小小不爽，看见书店的易拉宝，打的是无边落木的广告，赶紧喊老板拿了一本，硬壳的，封了塑，打折完卖20。我都付钱了突然看见这个苍黄。还好这个书没封塑，我大概翻下，由于无法对比，我不知道是不是一本书，但是封面上都有那张《怕》，我就纠结了，妈的明明两个出版社嘛。但是作者应该不会说一下出两本长篇啊。于是咨询老板：喂，请问这两本书......老板说你手上那本只有一部分，这个是全本。一滴冷汗就流出来了。。。还好老板同意我补钱换苍黄。但是我心里还是不爽，哼，买的时候你为什么不说，要不是我看见苍黄，回家看一半太监了找谁骂去？哼！
　　 其次是腰封，我理解，我真的理解，商业化嘛，需要的，但是求求你们书商了，能矜持一点么？如果信腰封上的推荐以为真的话。。。额。。。每本书都简直是绝唱了，绝唱啊。
　　 其实王跃文是我非常喜欢的一个作家，《国画》和《梅次故事》真的是官场小说的一座高峰，人物形象之深刻，官场三味描写的之生动，情节、语言之高明，这两本书特别值得反复品味。而且他的那些短篇小说集，也感情细腻动人，还有那么一丝小小的感伤。
　　 可能是王跃文脱离官场的时间太久了，《苍黄》里面的描写完全没有那么生动，要不是看到书里仍然有着明显王跃文同学风格的对于官场关系的琢磨，对于人物的挖苦以及一些饭桌上的段子，我真的以为这本书是代笔了。
　　 1.人物智商降低了，我一路看一路都在想，刘半间的行为表现了他的狭隘，小气，不顾大局，没有章法，把成书记拿出来吓人简直就是弱智了。这种人能当上县委书记么？我们国家的处级干部是非常重要的组成部分，上承政策法规方向，下抓落实稳定，先抛开道德品质不说，我认为能做到那个地步，绝对不是傻子，恰恰相反，一定要非常精明才是。我们国家的人口基数大，出现人才的比例不会低，领导用人绝对不光是任人唯亲，维亲的基础上唯贤并不是个难事。再看宣传部朱部长，完全是个花瓶嘛。明县长，看不见一点策略。熊雄，反差太大，当然你也可以说是这个人有城府，但是我觉得他就是莫名其妙。
　　 2.罗嗦。当我看完书回头想想，这本书跟《国画》差不多厚吧，字数我没有比较，但是里面包含的信息量是在少之又少，李济运几乎帮宣传部长做事来着，开头的选举，穿插点信访，当当和事佬，挂职去喝西北风，堂堂一个县委办主任在省城里面那么寒酸。。。可见这书多么罗嗦了。《国画》里面，多精彩啊，你不由自主的和朱怀镜一起揣摩思考，《苍黄》呢，咣莫名其妙甩出来一个悬念，结果翻两篇书他竟然给你解释。说真的，囧的我宁愿看不懂。。。
　　 3.人物，相比前面两篇里面的栩栩如生的人物，才华横溢的李明溪，贤惠但是短浅的香妹，惹人怜惜的梅经理，精明的皮市长，超级现实的张书记，袁小奇。后面的廖书记，跋扈的专员，势利的老同学，北京的老领导，基层的干部，一个个鲜明的跃然纸上，《苍黄》里面的人物就弱了太多了，对家庭里复杂的关系不深入，对那个“浪子回头”的企业家不深入，对刘半间行为原因的交代不深入，对田书记的描写不深入。唯一喜欢的人物就是李济运那个喜欢脱线的漂亮老婆，说话真的是超级无敌闪电的逗啊。就想找个这种长的好看，有才艺（牵出去拉风啊），吃小小醋（但是不闹事），基本比较听话，老夫妻还会羞涩，又傻傻可爱的好女人啊。只是为什么又姓舒？？？王跃文同学，给个交代不？（我的八卦之魂。。。。。。）
　　 4.要说收获，让我对当前的宣传部的政策以及对于网络的运作有了新形势下的新了解。原来删贴是这样的，原来五毛是这样的，但是媒体监督上面还是老一套，上级媒体只能揭短下级。。。跟重要的就是，我们真的不能只相信网络上面的片面之辞。有时候有的事情真的就是谣传，网上就非常不冷静的起哄，开骂。但是我破门作为普通老百姓，接触信息的来源也就是只有媒体了，所以媒体的良知是一件很严重的事情。对于官场利益方面的事情，不争取利益的绝对是大熊猫，就像李济运说明县长，他不收，所以他也不可能送。对于这个现状呢，事实上在效率和公平面前，我偏向与效率。另外，对于精神病院这个事情还算深刻，这真的是社会的悲哀。其实刘差配何以些的再夸张些。还有就是安全事故以及学生中毒的描写，基本上算是一笔带过了，但是比较中肯，有理有据，有收获。
　　 5.最后说下结局，王跃文同学，这叫什么结局啦。是不是这个《苍黄》搞半天也是未完稿啊？你还说停笔之后迫不及待的想和读者分享，你就给我分享这么个半截子货？是不是编辑催稿催的呢？你要当一个有原则的人啊！这结局太垃圾啦，《梅次故事》的结局比这个好99倍！
　　 事实证明，艺术虽然高于生活，但是归根结底来源于生活，王跃文同学你脱离官场太久啦，失去了创作的源泉，《苍黄》有失水准！
　　
　　PS，李济运解决问题还是很有能力，条理清晰，考虑全面，值得学习。

　三年规划：稳定与更新的平衡

　　平的世界首先是快速变化的世界，在地球上某一个角落的重要革新可能迅速扩散至全球，不同市场、客户的需求都在加速转变，这要求企业不断进行革新。然而，以维系长期客户关系为重心的企业又必须保持足够的稳定。因此，在平的世界中竞争，平衡更新和稳定之间的关系，显得至关重要。

　　西方的企业运营计划建立在滚动计划基础上。这种计划名义上持续五年，但时刻都在不断调整——这使得企业能够应对市场的不断变化，但过于聚焦短期效果。相反，中国式的五年计划目标明确，人们可以向着一个确定的目标努力，其执行却显得过于像一个死板的固定流程。

　　结合这两种规划的精髓，诞生了利丰集团三年规划。五年规划太长，难以应付飞速变化的世界；而一年预算又太短，难以保持足够的稳定。三年规划，对利丰而言是一个合适的长度。在三年内，规划目标不变，有统一的标准，但不实行“中央集权”。每个业务单位的领导都可以决定如何在给定的时间内实现他们的目标。

　　Gymboree公司的童装业务是利丰公司重要的业务之一，这部分业务由冯裕钧负责管理。你可以看到，他几乎每个月都会重新调整所在业务部门的组织结构图，重新摆放部门内的办公桌椅，重新布置办公小隔间。为了完成三年规划，他不能原地踏步，为了满足行业和客户不断变化的需求，他只能不断进行革新。

　　同时，在这个三年规划中，冯裕钧的团队和客户是相对稳定的。他有足够的时间在团队内以及客户间建立良好的人际关系，来保证他的业务不至于被频繁重组的机构和管理者所影响。在平的世界中，环境是多变的，但人际关系、规章制度和商业行为的改变却很缓慢，这就使得企业的商誉更加重要。三年规划的相对稳定，保证了企业商誉的延续和增长。

　　最后，三年规划对于管理者实现个人目标也很有帮助。利丰每三年进行一次流程再造，管理者每三年更换一个新组织，这使得公司管理者尽管几十年为同一家公司工作，却能通过业务更新，不断接受新的挑战，保持足够的工作热情——这也反过来促使他们积极地去完成新的规划。

　　对三年规划，冯国纶有一个非常个人化的体验。55岁时，有着一个摔跤选手体格的冯国纶决定要用三年时间，完成马拉松赛跑。三年不懈的锻炼是一段孤独的旅程，但三年后当他跑过伦敦马拉松赛跑终点时，他兴奋地感到，这是他一生取得的最伟大的成绩之一——这样的成就感同样适用于完成三年规划的企业管理者。

　　三年，是利丰为自己找到的最合适的规划长度，你的企业，也需要寻找最合适的规划周期。

　　用好延伸目标

　　三年规划的目标必须是一个延伸目标：即是一个无法轻易达到的具有挑战性的目标。这将使三年规划成为一个战略性规划，为了实现延伸目标，企业必须进行创造性思考，突破既往的心智模式，用全新的方式迎接挑战。

　　美国最主要的公共关系公司MS&L是一个很好的例子。1997年，这家公司给自己制定了一个富于挑战性的延伸目标：五年内收入增加两倍，从 3300万美元提升到1亿美元。用以往的眼光看，这样的目标完全无法实现，这迫使公司管理者改变原有的思维模式，寻找更快的增长途径。

　　MS&L的答案是，改变当时公关行业内重点关注具体战术和交易方法的习惯，聚焦全面整合的营销传播方式。代理商不再只是为一家快速消费品的纸尿裤品牌开展婴儿比赛，而是涉及公司的多个产品品类，并在世界范围内帮助企业进行设计、执行，以及管理其战略营销工作。通过这一创新，MS&L仅用三年时间就实现了1亿美元的目标，没有延伸目标的指引，这一成就根本无法想象。


曾有人预言，全球化将消灭中间商，但作为香港最大的中间贸易商，创立于1906年的利丰集团，却在全球化的竞争中不断壮大，成为香港最具竞争力的跨国集团。即使在危机重重的2008年，依然实现营业额1107.22亿港币，盈利24.22亿港币。在平的世界中竞争，利丰的诀窍是什么？
　　实际上，延伸目标是一个始于未来理想状态的发展规划。企业先确定了未来的理想状态，然后进行反向操作，找出实现理想的途径。现代电话系统的诞生正是基于这种“理想化设计”流程：从1995年开始，美国贝尔实验室的工程师们就试图设计一个可以避免瘫痪的电话系统。为了实现这一理想化设计，他们先后发明了按键式电话、呼叫等待、呼叫转移、语音信箱、来电显示、电话会议、免提电话、快捷拨号和手机等。

　　需要指出的是，在利丰，如果一个业务单位的领导没有实现延伸目标，他并不会因此受到惩罚。事实上，许多在利丰长期工作的管理者都有无法实现延伸目标的经历。公司的激励机制与业绩紧密挂钩，却没有具体措施与最终实现的延伸目标相联系：这是因为，延伸目标本身就是一个挑战性目标，失败的可能性非常大。

　　根据常理，如果没有适当的奖惩激励，人们总会怀疑管理者是否会给予目标足够的重视。但问题是，如果激励措施都与最终目标相连，管理者往往不愿意接受长达三年的规划——他们会转而在既有的制度规范内寻求利益最大化。因此，利丰只对实现了或接近实现延伸目标的管理者进行奖励，却不对没有实现延伸目标的管理者进行惩罚，取而代之的，是一年两次的进度汇报。

　　进度汇报是否有效？除了利丰，纽约市警察局的改革也提供了正面的证据。评估和流程汇报造成了内部来自同行的压力，因为谁也不想在会议上解释业务发展欠佳的原因。

　　另一方面，如果你用一年时间完成了三年的目标会怎样？利丰并不会马上给你追加更高的目标，剩下的两年，你的目标不变，提前完成就意味着你能用充裕的时间进行重新编组、培训等“奢侈行为”，也可以在紧张拼搏后舒缓放松，凝神聚力，避免工作热情流失。这对形成新生产能力、兼顾发展和思考都至关重要。

　　谨守30/70法则

　　在平的世界中竞争，全球采购和网络协作是非常重要的一环。但你并不拥有供应商的所有权，这是否让会你因缺乏控制而感到不安呢？

　　事情并没有这么糟糕。在平的世界中，资产没有那么重要，重要的是，你采购了供应商的产品。试想，如果你买下工厂100%的产品，对工厂的控制力而言，和完全拥有了这家工厂又有什么分别？

　　基于这一状况，为了从供应商和其他合作伙伴中得到更为可靠的承诺，利丰的办法是，提高自己在供应商业务中的份额，目标是消化特定供应商超过30%的业务量。同时，为了保持足够的灵活性，同时鼓励供应商不断创新，从其他公司获取经验，利丰的采购量不会超过供应商业务总量的70%。

　　Topper是一只全球风行的玩具狗，它能分辨多种语言，会像真的小狗一样吠叫、转圈、倒立，它是利丰一个标准的全球协作产物。Topper的开发创意来自于美国旧金山创新玩具公司，而利丰集团则通过Qualiman Industrial公司实现了创新玩具公司的点子。对Qualiman Industrial公司而言，利丰的采购量占其产能的25%～30%，这使它必须重视利丰的订单和要求，同时也有机会与其他全球顶尖玩具制造商合作，从而获取其他有价值的经验。

　　在与合作伙伴的连接过程中，这种新的经验和价值又可能为公司本身所学习、吸收。比如，宝洁公司很早就意识到，通过与合作企业的“连接与开发”，可以实现自身研发以外的创新。过去，宝洁的研发依赖于内部的7500名人员，而现在，他们还能够有效吸收公司外部1500万人的创新成果。如今，宝洁有35%的创新包涵了来自公司外部的成分，例如畅销的电动牙刷和速易洁。这种做法使研发能力增加了60%，创新成功率几乎翻了一番。

　　在形成供需关系时，公司必须决定控制权和灵活性之间的合适比例。公司要积极评估具体市场和具体产品所需要的灵活性和承诺水平，而对于全球协作中的流程伙伴，信任必然比单纯的买卖关系更关键。因此，根据市场和环境调整采购量在供应商产能中的比例，是控制合作关系松紧程度的有效手段。

　　如何赚取“软3元”

　　在平的世界中，创新、稳定都面临着新的课题，但利润依然是企业追求的主要方面，因此，如何更好地获取利润，依然是我们竞争的重要考量。

　　近几十年来，生产过程的控制取得了巨大的进步，工厂内降低成本的空间几乎被挤压殆尽，然而，全球化的发展给了企业新的机会，让企业能够从全局的视角重新审视供应链。而一旦跳出以往的视角，你会发现，工厂之外存在着大量成本改善的机会，企业完全可以把关注的焦点从挤压工厂生产的“硬几分”，转移到供应链其他环节的“软几元”。

　　例如，一个普通小绒毛玩具的生产成本约为1美元，到达零售环节时价值4美元，这之间的差异就是“软3元”。

　　如何才能赚到“软3元”呢？从装配线到零售终端，供应链上的每个环节都会导致成本提高或价值增加，而更合理的设计流程，则能给企业争取到更多空间来赚取“软3元”。

　　使延伸型的供应链更有效地运转，是赚取“软3元”的途径之一。使用标准规格的集装箱是这一途径的代表。详细计划集装箱的使用意味着对运输货物进行集并，实现模块化运输，从而最大限度的利用运力，降低运输成本。此外，跨国运输中的电子清关，也同样节省了这方面的成本。

　　利丰集团的经验是，将贸易模式从FOB（货物至甲板）扩展到LDP（货物运输到当地帮助清关）。在新的模式下，利丰不仅负责将货物运输至发货港，还要协助完成清关并运输至消费市场。这增加了利丰在物流活动中的责任，同时也增加了赚取“软3元”的机会。

　　熊宝宝工作坊则给了我们另一个重新审视供应链的视角。这家公司率先开辟了让客户参与玩具制造的方法，让孩子们来到门店，在30多种未填充的动物玩具中进行选择。接着，孩子们可以选择安装在玩具体内的声卡——其中录制着各种个性化的音频信息。最后，孩子们要对填充、缝合并安装个性化声卡的玩具进行清洗，并给它们起名、穿衣，赋予玩具个性化的出生证明。

　　这一改变，让玩具生产的生产过程同时成为了客户体验过程，产销一体的熊宝宝工作坊也据此实现了年销售额4.37亿美元（2006年）的惊人业绩。

　　采取类似的做法的还有苹果公司，看看如今满街的iPod，你就可以知道它取得了怎样的成功。通过重构供应链，使客户从被动接受者变为主动参与者，公司就有更多的空间去创造“软3元”。

推动经济结构调整，是当前对政策着力点的一个共识。而进行结构调整，不仅仅是对产业结构、产品结构等微观结构的调整，首当其冲的应该是“宏观结构”的调整。当前，对宏观结构概念上存在一些误区，有必要对其进行调整。政策应该从针对宏观结构调整的角度进入，引导微观结构沿着合理的宏观结构进行调整，才能理顺结构调整的思路，真正通过结构调整开拓经济增长的新空间，达到经济持续平衡增长的目的。

转变以投资为主的增长方式，是第一个宏观结构问题。投资占GDP比重大大高于消费所占GDP的比重，是经济增长不可持续的最重要理由。但是，要认识到的是，改变投资和消费在GDP中的比重，实现增长方式的转变，并不意味着投资规模的必然下降。

目前，投资增长为主的模式，其存在的最大问题是投资的有效性。比如8%的经济增长通过33%的投资实现，也就是说4个百分点的投入带来一个百分点的经济增长。这种规模递减的状态不改变，要继续保持增长，就必须有更大比例的投资。投资效率的调整，才应该是投资增长方式转变的最核心问题。

笔者认为，2010年投资仍然是重要的驱动力之一。投资效率，包括与投资效率相关的价格机制的改革、产业结构的调整、产能过剩的整合，都可能成为保增长政策的着力点。

“国进民退”是另一个宏观结构上颇有争议的问题。特别是此次为应对金融危机而出台的刺激经济计划，主要是政府投资和由国有企业承接的基础设施为主的项目投资实施和完成。对此，有关“国进民退”的批评声音很多，要求“国退民进”的调整呼声很高。

实际上，在应对经济大幅下滑的过程中，民间资本投资意愿不强，为迅速稳定经济增长，政策启动政府投资和国有企业的投资，应该是正确的决策。“国进”理所当然。从经济持续增长的角度来看，在多元化的经济结构中，经济的正常发展意味着所有参与经济活动的主体都应该正常发展，代表国有部分的经济体的“进”也属必然。

政策需更大力度关注的是宏观投资结构的另一部分，推动民间资本的大“进”。从对经济的贡献角度而言，民营经济已经占到中国经济的半壁江山。为更有效地通过投资达到保增长和调结构的目标，民间资本是比国有企业更具活力的增量，应该成为2010年经济最实质的增量。要拉动民间资本、扶植中小企业，无非做好三件事：对民营资本放松市场准入限制；提供融资便利；减免税，降低成本，增加利润。

2010年，“国进民也进”应该成为宏观经济增长的主要格局，政策着力点应该在推动更有效率的“国进”和推动更积极的“民进”方面双管齐下。

关于中国消费不足的观点也存在误区。统计数据显示，我国第三季度的实际消费增长接近17%，高于过去7年平均14%的实际增长水平。美国金融危机之前消费增长是3.5%，基本与经济增长持平。中国两倍于8%的GDP增长的消费增长，在现在的经济增长水平下，这样的消费增长水平并不低。因此，中国消费不足的说法在基本消费的意义上是不准确的。

通过拉动消费保持续增长需要有新思路。消费增长必须离开传统的商品消费的层次。笔者认为，中国刺激消费增长有三大突破口。第一是居住性消费；第二是改善性或升级产品的商品消费；第三是服务性消费。

首先，扩大居住性消费。在不断城市化的过程中，真正的刚性需求是居住性住房消费需求，这是消费增长的最大的增量。如果把月供和月租作为消费支出计算进消费增长之中，保障性住房的消费需求增长，将成为居住性消费增长的重大突破口。

其次，改善性或升级产品的商品消费，也是一个消费增长的持续增长点。改善性或升级商品的消费是“创新消费”，只要不断改良产品，新的消费需求就被创造出来。

更具突破性消费增长是服务性消费。服务性消费是中国消费增长最大的发展空间。服务消费领域非常宽泛，某种意义上说，服务消费的增长空间是“无限”的。拉动中国服务消费的增长将使中国的消费增长产生突破性增长，是中国经济规模扩大的最大动力。关注上述三方面的拉动消费增长的政策，应能创造消费领域巨大的投资空间机会。(作者为银河证券首席经济学家)

2009年11月初，中消协发起了2010年年主题有奖征集活动。共收到来自全国30个省区市的应征信件和电子邮件3000多封，推荐主题5000多个。其中“消费与服务”成为主流，其他呼声较高的年主题包括“消费促发展”，“关注农民消费”，“食品安全、健康消费”，“商品、服务质量”，“环保、低碳、可持续消费”，“网络消费安全”等

http://tw.money.yahoo.com/report_article/adbf/d_a_091030_2_1qrq0

外资竞争下汽车行业分析

党的十七大之后，中国政府迅速公布了《节能法》和日益趋严的能耗标准，这是中国历史上从未有过的能源节约运动，一大批汽车将因为不符合能耗标准而被取消生产资格。与此同时，大批准备抓住新商机的外资、民营和国企正在秘密研制着自己的新能源汽车。只要能够达到国家发改委的新标准，这些车就能占领未来的市场。尽管未来有多远我们并不清楚，但这些新车和油荒一样，的的确确离我们不远了。

一线报道

外资竞赛“新汽车”

国家发改委拿出的新能源汽车（以下简称新汽车）生产准入政策为节能汽车大开方便之门，这是一场长跑比赛。政府举起发令枪，站在起跑线上的车一个比一个怪：有只吃氢气的宝马，既吃油也吃电的普锐斯和雷克萨斯，通过奥运会推广欧洲理念的大众，还有方向盘可以在两个人之间移动的通用“自主魔力”。

目标一致、方法不同，野心都不小。就在外资还在为穿什么样的跑鞋而犹豫不决时，枪响了……

汽车大考

舞台的背景显得很苍白，这个地球上的油快用光了，其中2/3是被汽车用掉的。

最悲观的估计是再过30年，人类将不可能找到新的石油。乐观的估计是加拿大的油矿砂和俄罗斯丰富的天然气还能让传统的内燃机汽车再开过下个世纪。国家发改委一位干部称：“好在石油探明诸量每年都依照新的标准进行修正，而每次修正都能多一些。”但是谁都明白，人类每时每刻都在燃烧着自己的未来。

今年年初，美国总统布什在众议院发表国情咨文时，用少有的大篇幅介绍了美国的能源政策，一是大幅增加原油储备，二是大量推广新能源汽车，包括使用生物燃料的车。由于美国的石油消费量占全球四分之一，他的紧张让大洋彼岸发展中的中国同样感到了压力。事实上，在没有摆脱能源消耗型增长模式的情况下，中国能源安全这根弦已经绷得非常紧了。

中国的经济发展对能源的依赖程度比较重。从石油来讲，中国到2020年，将需要增加2.5亿吨油，纯进口国的地位很难再扭转，这将给国家的经济安全乃至战略安全带来风险。中石油股票短暂的1万亿美元市值神话，已经引起国际社会广泛关注，中国的石油已经不再是价格问题，而是影响全球能源市场的问题。与此同时，石油的主要消费对象汽车业也已经在中国实现飞速发展，最乐观的估计到2015年，中国将超过美国成为世界第一大汽车市场。解决石油危机和能源安全，汽车终于责无旁贷的站到第一线。

纯进口国意味着中国的政策只能从消费端想办法，而很难再从生产和贸易端想办法。

不过，在消费端，最初想到的办法倒不是限制汽车制造业，而是通过“老虎税”来制约市场的消费行为。可惜的是，目前想到的两种“老虎税”并没有取得预期效果：第一种是消费税，即将大排量汽车的税负提高十几个点，但结果表明SUV的销量仍然在增长，特别是长城系列、北京现代途锐和东风本田C－RV今年前8个月的销量都在2万辆以上，与去年同期相比增幅均超过了60%，这说明真正想购买大排量汽车的消费者并不在意多出来的几万块钱。

第二种方案就是燃油税，却至今仍未能推出。今年“两会”期间，财政部有关人士在谈到燃油税时说：“现在涉及到的燃油税主要还是因为没有理顺道路收费，包括养路费以及其他收费。当然，征收燃油税是可以促进增加能源和加强环保的。但有可能使群众的负担更大一些。”这说明，燃油税即使实施也只能对普通消费者的消费行为进行约束，公车和豪华私家车并不在乎。在消费端的政策已经很难从市场调节上想办法。

达摩克利斯之剑终于落到汽车厂的头上。这既是一次机会，也是一道门槛。

技术自信

今年夏天，国家发改委的《新能源汽车生产准入政策》（征意稿）突然摆到了汽车老板们的面前。

根据这项新的政策：“新能源汽车系指采用非常规的车用燃料作为动力来源（或使用常规的车用燃料、采用新型车载动力装置），综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术，形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车，但不包括采购新能源汽车完整车辆、二类及三类底盘改装形成的汽车。”

而在国家发改委划定的范围内，新汽车包括混合动力电动汽车（HEV）、纯电动汽车（BEV，包括太阳能汽车）、燃料电池电动汽车（FCEV）、其他新能源（如超级电容器、飞轮等高效储能器）汽车等。

发改委为新汽车设定的门槛一共有三道：起步期产品只能进行小批量试生产，并在批准的区域、范围和条件下进行示范运行；发展期产品允许进行批量生产，只能在批准的区域内销售、使用；成熟期产品与常规汽车产品的公告管理方式相同，在销售、使用上与常规道路机动车辆相同。

一个显而易见的现象是，在这场围绕新政策的竞争中，拥有技术领先优势的外资跑到了最前面，他们把这项政策门槛看做是自己的机遇。

大众汽车正式宣布，他们可以在自己的产品上提前实现中国提出的20%节能降耗目标；通用、丰田也都拿出了自己的解决方案。但这样一来，中国新能源政策的标准就很有可能成为企业奇货可居的“钓鱼竞赛”。

针对这种局面，标准制定部门——中国汽车技术中心、国家标准委员会也很矛盾，一方面是自己手中没有这样的经验，另一方面是摆在面前的德国、美国和日本的新汽车标准又很难抉择，因为无论选择哪个国家的标准，都有可能让某一个外资企业成为中国新汽车的幕后控制者。“关于新汽车的标准问题，体量大而复杂。事实上不可能只参考一个国家、一个企业的标准。”中国汽车技术中心负责人吴卫说。

就在国家考虑如何把新能源汽车的标准和企业的利益区分开的时候，丰田的野心已经彰显无遗，两款混合动力豪华车在2007年初秋来到中国。他们瞅准了中国政府部门对混合动力的青睐和对标准的茫然。

丰田的混合动力汽车截至今年上半年已经在全球销售超过100万台，一旦丰田将此概念植入所有国家决策者和汽车消费者的头脑中，那意味着什么呢？

商业泡影
拥有技术优势的外资明显抢跑了。今年秋天，丰田在中国推出了目前为止最大排量的混合动力车型——雷克萨斯LS600L，这款车匹配有5.0升传统发动机和一台功率等同于1升发动机的电动机，其动力水平和奔驰S600及宝马760相当。而百公里油耗只相当于一台1.8升发动机的传统轿车，启动时的排放为零，因为使用的是电动机。丰田的宣传材料上毫不讳言：混合动力仅仅是汽油和电力的结合吗？它应该有多种组合，这将是一个开创性的概念。

其他对手显然不想看到丰田拿到中国新汽车的“钥匙”。在巴黎，PSA标致雪铁龙集团希望能向客户提供柴油的混合动力汽车，而在德国狼堡，大众汽车的工程师则在为种植灌木还是庄稼而争论不休，他们的目标是生物柴油。他们对丰田的回击是：“噢，丰田的混合动力非常棒，但也非常贵。”

阻挠的效果似乎不大，因为在所有企业中，丰田恐怕是目前唯一一个有可能承受成本的企业，这不仅是因为其年度合并收入在千亿美元以上，利润超过160亿美元，更因为丰田已经在全球卖出了上百万台混合动力汽车，其前期的投入虽然没有达到盈利期，但已经可以在某些款型上实现规模生产。

据专家分析，目前外资虽然积极，但他们的新汽车路径都不完善：比如传统内燃机的提升，包括使用替代燃料如氢燃料、LPG和CNG的内燃机，但这条路不彻底，因为你还得使用地壳下的能源；再比如传统与现代技术结合的混合动力，无疑这是最成功的典范。第三条路则是完全创新，即从头开始研发汽车，纯电动汽车是初级阶段，燃料电池则是最新的发展前沿，美国通用汽车认为，它的自主魔力是最尖端的技术，这样的汽车不仅使用燃料电池，也使用了类似第四代战斗机的线传技术，没有传动轴了！但这条路实在遥远。

这样看来，在三种路径的选择当中，丰田的确占先。可以讲，丰田在三条路中选择了一条最讨巧的路径，也就是不从头走，也不走最后，而是从中间走，从而避免了时间和成本上的负数。当大家开始意识到这条路，并且纷纷效仿的时候，丰田又变招了。

原本是中间路径，与欧美齐头并进，但是当普锐斯卖过70万辆之后，丰田宣布，混合动力是一个筐，任何技术都能往里装。这可吓坏了汽车界，因为此前大家只是认为丰田会在新车方面先人一步，但没有想到跑在前面的它突然回头，想用混合动力技术包围并吃下所有走在其他技术路径上的对手。

丰田认为：目前最接近成功的就是混合动力技术，但它绝不仅仅指油电混合，也应该包括生物能源与电动机混合，燃料电池与电动机的混合。即使是纯替代能源如氢燃料和电动车，它也需要两种力，即驱动力与持续动力，而混合动力可以在成本和时间上解决这一问题。换句话讲，只要是混合动力的汽车，它在起步时使用电动机都是最经济、最环保、最安静的一种选择，而其他任何动力方案都不可能兼顾以上诸多优点。这样一来，丰田就从中间路径脱颖而出，成为最终解决方案了。

然而，即使是丰田走出了致命的一招，它也有无法解决的三个问题：规模生产不足、成本居高不下、高速路上的效能下降。

丰田是在用自己生产方式的优势与对手比拼，然后用卖大众车型得到的利润，再补贴到其他混合动力车型中去，这种方式并不能持久，即使普锐斯形成了规模效应，它在短期内也无法向柴－电混合和电－电混合的商业化提供资金。在美国，人们在网上交流时也承认：普锐斯的受欢迎程度已经有所下降。

巨无霸雷克萨斯也有漏洞。它的混合动力600HL，虽然功率和奔驰600、宝马7系相当，但它的百公里加速时间并不如对手，这也证明了混合动力在驾驶感觉上还没有达到最高的水平，只能说是达到相当的水准而已。

外资的行为，在政府端遭遇到警惕的目光，在商业化过程中又遇到成本上的压力。这给了自主品牌一个机会，从去年开始，新汽车的跑道上终于出现了中国人。

资料
日本：小世界里的大眼光

日本为什么不能卖美国车，这是上个世纪80年代美国人的疑问。然而，凡是到过日本的美国人都不会再问类似的问题。因为这个国家的绝大多数停车场都停不下宽大的美国车，不产石油的日本也不接受吃油的美国车。

在日本的乡村公路上，0.8甚至0.6排量的小铃木和大发随处可见，这是从上世纪60年代开始的传统，使用小排量的汽车往返于城乡之间既轻便又节能。在日本人眼中，一辆百公里耗油25升的悍马H1是天外之物。

正是在这样的国家，节能的概念才会深入人心。油耗低已经不是卖点，而是必须的标准。在此基础之上的舒适性和电子化程度才是竞争差异化的体现。但是能不能不烧油呢？

丰田、本田和日产都推出过自己的电动汽车，不仅续航时间长达十几个小时，而且车速甚至可以超过100公里。丰田最近宣布他们又开发出一种使用普通电源，甚至5号干电池的电动汽车。

日本人把混合动力车推广到全世界，但在日本，他们给自己留下的空间更小，索性还是搞不用油的车子吧。

透视

“新汽车”商业历程

它是钢铁的灵魂，它是机械的明星，它是天地间夺目的尖兵。人们在电影院里为变形金刚惊呼，兴奋，跺脚。通用汽车公司也为它高兴，因为里面有一部雪佛莱变成的战士“大黄蜂”。

汽车公司为未来倾注的最大胆设想只在电影里发生，然而未来的新能源汽车（以下简称新汽车）却没有这么浪漫。当通用、丰田、大众发明的新汽车出现在大街上的时候，你会认为它是可怕的怪物吗？不，通常你会认为它和普通的车没有什么区别，甚至当你听到它的价钱时，只会认为它是个豪华的废物。

现在，让我们回过头来，看看新汽车的历史，看看新汽车在商业化的道路上，为什么还没有开跑就走不动了。其实，新汽车并不新。

早在上世纪70年代，奥迪已经开始研究混合动力。这时的背景就是因中东战争而引发的第一次石油危机。而日本车轻量化、低油耗的特点让众多生产厂商看到了节能汽车的未来。新汽车研发竞赛至此开始。

上世纪90年代，丰田、本田和日产的电动车跳到台前。丰田的小电动车E.COM来到中国展出，令人眼前一亮。但电动车几乎是昙花一现，一次充电11个小时，跑不了多远就要找插头，让电动车几乎中断了自己的生命。

本世纪初，混合动力终于摆脱了动力交换和稳定性、车重等问题，戴上了光环。在美国好莱坞，众多明星坐着丰田普锐斯来到奥斯卡颁奖现场。普锐斯很快就卖到了年销量10万台。　

在欧、美、日大干快干新汽车的时候，从上世纪90年代开始，中国也启动了研究所谓绿色汽车的计划。双燃料汽车首先上路，结果出租车司机都埋怨，把液化气罐放在后备厢实在不安全，而且比烧油还要贵。紧接着，国家绿色汽车领导小组成立，电动车成为新的发展方向，可惜随着丰田混合动力车在商业化上的进展，路线再次陷入争论。大家认识到，光靠自己是不行了。

时间终于进入2007年。现在，应该选择谁呢？

首先映入中国政府部门眼帘的是大众。大众中国副总裁张绥新10月底在介绍大众的节能战略时，称大众的技术投入大致可以分为四个阶段：第一步，凭借最新的发动机和变速箱技术，大众汽车集团将在2010年之前成为中国最环保的汽车制造厂商；第二步，大众汽车将凭借其在柴油直喷技术方面的优势迎接未来的挑战，并为现代柴油机技术引进中国做好充分的准备；第三步，合成燃油阳光燃油(SunFuel) 和复合燃烧系统（Combined Combustion Systems）将是中期解决方案；第四步，大众汽车的终极目标将是推广燃料电池和纯电动汽车。目前，大众新一代汽油发动机已成功在中国投入生产，新型变速箱也将实现国产化。

欧洲唯一的另类宝马氢动力车却倍感压抑。他们在柴油机方面低不过大众和奔驰，在混合动力上又不愿意步丰田和通用的后尘，现在只好大声宣布：我是最好的解决方案。但连宝马自己也承认，要让政府投巨资建加氢站目前还不现实。

当然，更孤独的还有通用，因为在纯燃料电池和电传动汽车的队伍中只剩下通用一个，独孤求败啊。虽然如此，通用汽车总裁瓦格纳还是宣布要在中国设立车用能源技术研发中心，用燃料电池武装起来的汽车将成为未来的终极目标。

奔驰率先推出的汽柴联姻技术DIESOTTO是戴克集团的最新技术，而其核心是另辟蹊径地将柴油机的自动点火控制技术应用于汽油机，使汽油发动机在怠速或低速运转的情况下仍然保持较低的耗油水平。而它所依托的也仍然是奔驰引以为傲的清洁柴油机，即BLUETECH。戴克集团首席环境官Kohler称丰田的油电混合在油耗上已经走到头了，而使用柴油技术嫁接的先进汽油机，即使是S级这样的大车，也可以实现百公里油耗5升。

这就是当今新汽车在中国的场景：老王卖瓜自卖自夸，但每个人的“瓜”都赚不到钱。

选择太多等于没有选择，这就是历史带给新能源车的主题：他们出生了30年才开始跑步，但由于在研究室内的时间多于户外的时间，这些“变形金刚”已经不会跑了。

纵深

“新汽车”路线之争

国内受阻、海外求生，这是本世纪初自主品牌在面临产能危机的情况下，普遍做出的选择。但随着2006年汽车市场的复苏和上升，特别是今年国家对自主创新明确的支持，使得奇瑞、吉利挤进了国内轿车销量的前十名，他们也开始有能力、有时间考虑未来了。

外资把手伸向中国新能源车（以下简称新汽车）计划，迫使政府部门转向国内企业。凡是能越过发改委新汽车准入政策的厂家，将得到大笔资助，这才是自主品牌开发的目的所在。

兴奋信号

在北京三里屯酒吧，项目掮客对记者说，帮助他拉到一个新汽车的项目就能提成。在这位掮客眼里，一个简单的项目至少可以在科技部拿到200万元的项目经费。尽管多数企业对这种骗局嗤之以鼻，但部委对新汽车的支持的确达到了前所未有的高度。而这些财力物力都倾向于自主创新型企业。

今年，科技部新任部长万钢的履新，使我们对自主创新和新汽车的政策重合有了新的认识。万钢拥有在德国奥迪公司十年的工作经验，而在同济大学担任校长期间，他又是电动车项目领导小组的负责人。

万的出现对于许多看不见前景的中国电动车厂家来讲，就是一针强心剂。

在世界手机电池领域处于领先地位的比亚迪进入汽车界之后一直希望开发出中国人自己的电动汽车。“我们相信十七大之后，政府对于比亚迪的支持力度只会加强。” 比亚迪汽车销售公司总经理夏至冰说，“今后无论是从政策，还是从市场准入、生产制造方面，甚至是上市销售，我们都不再要求有特殊政策，国家只需要提供我们正常的扶持，我相信这就是最大、最好的推动。”

自主品牌在外资为以谁的技术为标准的争吵声中，悄然站到了台前。

“屏蔽”外资

为了阻止外资对新汽车的野心，一方面，政府开始倾斜自主品牌汽车的路线选择；另一方面，政策也开始为外资设限。既然外资要进入新汽车，那么它就不能再通过传统的高油耗进口豪华车来赚钱，外资的后院起火了。

在国家发改委，记者采访到新能源汽车生产准入政策的制定者，出乎人们意料的是，发改委认为这个政策并不重要。他们的路线主要集中在直接限制油耗的办法上，“新汽车政策针对的是未来，它只是一个指导意见，关键是我们发现大家都想抢着上，但是世界上对于这种汽车也是摸着石头过河。所以这项政策的意义在于初步设置一个门槛。而要想迅速有效地降低汽车能耗，我们制定的能耗标准才是最直接的手段。”

这项政策是胡萝卜和大棒的结合体，而且主要限制的是进口大排量汽车。根据国家发改委产政司今年7月公布的能耗标准未达标企业和产品名单，20%的产品将不能再生产和公告。“这是第一阶段，如果达不到这个标准，基本上可以讲就是根本不能再生产落后产品了。”发改委官员称。“但是到2009年7月，第二阶段能耗标准的实施将遇到阻力。如果静态地分析，可能有50%的产品都不能达标。”按照目前的政策制度，如果一款车型不在国家发改委的公告目录上，那么它就不能拿到公安部核发的牌照上路行驶。一些大型SUV、大排量加长款豪华轿车将暂时远离中国市场，而自主品牌将有希望利用这段时间差向高端产品发展。这种此消彼长的政策，让自主品牌感到高兴，却让外资感到不满，他们开始四处游说，但游说的结果并不理想。

“我们也在考虑是不是到第三阶段，2009年7月的时候，搞一个加权计算方法，让这些个性化消费的奢侈产品部分地进入市场。但在现阶段，这种汽车不适合中国的发展现状，这些车宁肯不让它卖！”发改委官员如是说。

有鼓励和限制的两种政策保驾，自主品牌终于行动了，吉利集团总裁李书福对本报记者透露，“吉利将开发出全世界最先进、最安全的豪华汽车。这才是我们要干的！”

代表各异

有趣的是，就在发改委产政司制定政策为自主品牌搞新汽车扫清道路的时候，它突然发现，自己的身旁还站着众多高举不同路线图的人，而这些路线图很可能会给外资提供钻空子的机会。

如果只有节能汽车标准和能耗标准以及电动车的政策，外资将得不到一点好处。但发改委能源司和国家环保局的生物柴油和混合动力梦想，正在给外资带来一线曙光。

虽然粮食涨价和全球性的原料价格上涨阻碍着生物柴油的道路。但大众已经迫不及待了，大众在最近的一次高层论坛上抛出了生物柴油方案，认为这才是最可行的。

大众汽车副总裁范安德还否定了环保部门对混合动力的狂热，认为首先这不是给普通消费者提供的节能汽车，其次在高速路上混合动力车远不如柴油车来得有效。但国家环保局却通过与丰田的几次合作，甚至包括国家级环保奖来褒奖混合动力。

争吵还在继续，夏至冰最近对柴油车和混合动力路线回击说：“电动车才是一个必然的发展趋势。即便是混合动力系统，它也仅仅是一个过渡阶段。”

推搡、争吵、拥挤，这条节能汽车的赛道上，有政府、专家和企业，速度缓慢且人气十足，但老百姓似乎不大关心。在他们看来，多花十几万元去买省油的进口节能汽车并不现实，而购买国产的新汽车则更不靠谱。

北京的中石化加油站，一位车主说道：“93号涨了四毛多，不过我相信还会降的。渤海那边儿不是又发现了大油田吗？不着急，有的是油可以烧！”

　　仅仅在一个月前，股市还充斥着基金和券商等机构的集体乐观情绪，但股指近期在3000点至3350点之间数次剧烈的震荡让他们回归冷静——他们的意志不再能够左右股市。

　　而一个未被关注的数据是，股市震荡的同时，再融资规模在2009年的11月和12月间达到了两年多来的峰值，分别达467.53亿元和429.17亿元。

　　“2010年，产业资本将以增发等再融资形式在股市中套现，并回流至实体经济。”在重阳投资首席投资官李旭利看来，再融资高峰出现的背后是产业资本从股市向实体经济的回流，而产业资本因其庞大的体量逐渐成为股市的主导者，它的动向也将决定股市走向。

　　种种迹象表明，中国经济已经开始复苏，但货币政策的相对紧缩及对通胀的担忧，将造成产业资本与虚拟经济争夺流动性的局面，而国泰君安证券研究所首席策略研究员王成认为，“产业资本因为流动性收紧而从股市套现并转投实体经济已经成为趋势”。

　　股市新主角

　　2009年12月4日至12月16日，中创信测(600485.SH)第一大股东英诺维累计通过上交所交易系统出售1366.32万股公司股票，占总股本的10%，其持股比例也一举从25.92%下降至15.92%。

　　虽然已经是大幅减持，但中创信测公告称，英诺维在未来仍有可能继续减持所持股份。然而，中创信测大股东的减持“执着”绝非仅有。

　　根据WIND资讯统计，还是在2009年最后两个月，累计近二百家上市公司发布了主要股东减持的公告，合计减持市值高达250亿元左右，这是大非 (持股5%以上的非流通股)有史以来最高的减持纪录。

　　“这些大非所代表的就是产业资本，而在它们面前，金融资本显然有些无力招架。”中原证券研究所策略部经理刘锋告诉本报，在2009年最后两个月里“疯狂”减持的公司大多处于制造行业，这些进行减持的大股东无疑属于产业资本的范畴，而无论从持股成本还是持股规模来说，金融资本都难以抗衡。

　　中投证券的数据显示，按2009年12月25日收盘价计算，2010年大小非解禁市值为5.82万亿元，占A股流通市值的41.1%。而这也是自2005年至2012年有数据统计的8年间，限售股上市流通股份总市值的最高峰。

　　刘锋则认为，高峰过后，股市将基本进入全流通，而非流通股东将开始成为市场的绝对主力。

　　“无论是公募基金还是券商，抑或是私募基金，在市场上所占的份额都远远无法与产业资本相比较。”李旭利进一步指出，产业资本的解禁，使得股市中的力量重新分配，基金和券商所代表的金融资本将退居次席。

　　事实上，早在2009年7、8月间，产业资本已经开始逐渐主导股市，而它的退出所引发的市场波动也已经显出端倪，但当时，多数人还浑然未觉，对于产业资本的减持更多的是理解为对股市的信心不足。

　　WIND统计显示，2009年7月初至8月中旬，大小非累计减持超过50亿元，虽然与年底相比相距甚远，但较此前则有明显增加，而与之对应的是，上证综指也在此期间见顶3478点年内新高之后快速回落。

　　如果说2009年上半年产业资本的能量还未被深刻理解的话，那么现在，机构对于它的决定性影响已经是洞若观火了。

　　国海富兰克林基金研究总监潘江认为，“现在市场已经有了一些共识，就是产业资本即使不是决定力量，也会是最为关键的主角之一。”

　　向实体回流

　　“2009年后半段市场有整体泡沫化的乐观预期，甚至认为A股有望上涨到4500点甚至6000点，其主要逻辑在于预期热钱的大量流入或者居民将大量资产配置到股票市场。”对于当时市场的整体乐观情绪，王成指出，“这两个预期都难以实现，而影响A股市场的关键因素在于产业资本是否回流进实体经济。”

　　不过，王成认为，“产业资本的回流不是一种可能，而已经是一个趋势。”

　　数据显示，2009年市场整体再融资规模高达3032.80亿元，是当年IPO融资的1.7倍左右。虽然再融资比2007年的3560.49亿元和2008年间的3127.66亿元都要低，但有所不同的是，2009年的再融资是以增发为主要形式，而增发的规模达到2837.42亿元，比2008 年的增发规模大幅增长了约560亿元。

　　“不要以为大非的股份没有减少就是没有减持。”李旭利告诉本报，“增发同样是从股市中把钱拿走，一样是套现，大非的绝对股权虽然没有减少，但控股比例却下降了。”

　　而在潘江看来，增发这种大非的隐形套现2010年将继续增多，“一些具备央企或者国企身份的大非应该不会直接以在市场上抛售来套现资金，但对资金的渴望是肯定的，因此增发很可能越来越多。”

　　至于大非对于资金极度渴望的原因，王成指出，2010年信贷投放很可能将低于预期，实体经济和虚拟经济的资金争夺将更为激烈。

　　实际上，“从2009年下半年开始，许多企业就已经感觉到银行在信贷上的微妙变化，头寸开始步入年初那般宽松。”刘锋介绍说，除本身资金不再充裕外，随着经济的逐渐复苏，企业可以选择的实体项目开始增多，对资金的需求就更加明显。

　　另一方面，通货膨胀的预期正随着经济复苏迅速升温。刘锋说，“大宗商品价格的上涨已经反映出市场对通胀的担忧了，而企业为了应付通胀所造成的原材料价格上涨，也必须储备足够的资金头寸。”

　　显然，在这样的情况下，股市中的产业资本就形成了强烈的套现冲动。

　　与金融资本博弈

　　基于产业资本对资金的渴求，“或许我们将看到，小非在2010年会‘义无反顾’地选择减持。”潘江说，从这个角度来说，股市整体上不会有太好的表现。

　　然而，对于产业资本这只 “大象”，金融资本并未放弃周旋。

　　2009年12月初，重庆路桥(10.42,0.00,0.00%)(600106.SH)的第一大股东重庆国际信托有限公司减持了近5%的股份，但值得注意的是，就是重庆信托刚刚减持完不久，重庆路桥股价却在大量买盘的介入下创出新高。

　　同样的情况也发生在中创信测(18.47,-0.10,-0.54%)上。虽然12月中创信测大股东一路减持，但其股价却依然震荡上行，甚至在大股东减持完毕10%股份之后大幅拉升，并创出年内新高。

　　“表面上看，这是机构在所谓‘利空’出尽之后的正常表现，但也能从中看出金融资本在个股上与产业资本的博弈。”刘锋告诉本报，虽然从整体上而言，产业资本的回流是对股市的严重抽血，但从单个上市公司而言，产业资本不同形式的撤出也将形成不同的影响。

　　王成指出，产业资本的退出形式除了直接在市场上挂牌出售之外，也可以通过公开增发、定向增发及重组等形式进行，而金融资本也将在其中寻找机会。

　　2009年7月，宁波韵升(14.72,0.21,1.45%)(600366.SH)第一大股东韵升控股完成对公司10%股权的减持，但杭州某私募基金却依然看好宁波韵升，“我们对大股东减持的目的十分清楚，是因为一些资金的原因，而不会对上市公司造成负面影响。”

　　作为宁波韵升主要的流通股股东，该私募负责人告诉本报，“大股东减持前，我们就去了解过，也进行过协商，最终在某些层面达成了一致。”而此后，宁波韵升的股价也呈现出不俗的走势。

一号文件还姓“农” 就业是新内容

　　话题缘起
　　在备受瞩目的中央农村工作会议落下帷幕后，新一年的"中央一号文件"再次成为各方期待和关注的焦点。新年伊始，胡锦涛总书记在河北三河市农村考察时透露，中央将下发2010年"一号文件"，出台一批新的强农惠农政策。这意味着，2010年的"一号文件"仍将涉及"三农"，这也将是它连续第7年关注"三农"问题。

　　此前的中央农村工作会议已经提出，将加大统筹城乡发展力度作为主题。现在，"中央将出台一批新的强农惠农政策"中的"新"字已经吊足了人们的胃口。究竟"新"在何处？《每日经济新闻》邀请了3位专家为您解读。

　　新：城乡统筹更全面
　　NBD：关于"三农"问题的"一号文件"，算起来已经有11个之多。其中，上世纪80年代的5个"一号文件"，实现了我国农业和农村经济由计划经济向市场经济起步的转变，把集中在政府手中的权力逐步还给了农民。从新世纪的6个"一号文件"，以及即将出台的2010年"一号文件"看，有些什么变化？

　　孔祥智：2004年以来的6个"一号文件"，尽管每年的主题不同，但每个都在通往城乡统筹的路上走了一大步，可以说是奠定了城乡统筹的基础。去年年底的中央农村工作会议再次将城乡统筹作为主旨，虽然是老生常谈，但是内容却有不少新意。因为随着城乡统筹的不断深入，近年来的主要矛盾已不仅涉及一亿多农民工本身，还涉及他们的第二代问题。而这部分人群最少也有几千万，由于从小在城市长大，自己不认同是"农村人"，而城市又不认可他们为"城市人"。我认为，在这个问题上，"十二五"期间必须有一个突破，包括现在正大力发展的新农合和新农保等制度。

　　杜志雄：我们一般所说的城镇化包括两个概念：一是加强城镇建设，通过新的城镇建设来吸纳更多人口；二是人口的城镇化，即人口的一种机械移动，从农村区域转移到现有的城镇区域去。这次的"城乡统筹"把两个层面都提上议程，也是比较新的提法。

　　郭建军：我觉得，新的"一号文件"仍将延续之前6个的精神。稳定粮食生产、增加农民收入、改善农民生活、统筹城乡发展、加强农村基础设施建设等，都将是今年工作的核心。譬如，在农村公共事业方面会有一些新目标。2009年，国家选择10％的县（市）进行试点，包括了320个试点县，今年的试点范围可能将扩大到30％。此外，农村危房改造和住房建设等工作也会继续获得支持。

　　新：要扩大农民就业
　　NBD：中央农村工作会议提出，"把解决符合条件的农村转移人口逐步在城镇就业工作作为推进城镇化的重要任务"，相同的内容在之前的中央经济工作会议上也曾提到。今年在这方面，中央可能会有什么措施？

　　郭建军：提到农民增收，肯定要考虑到农民外出务工的收入，扩大农民就业将是今年的主题之一。

　　此外，今年要重点发展中小城镇，特别是县城；政府可能会拿出巨额资金解决农民工子女就学问题，譬如给农民工的孩子一张 "教育票"，接受农民工子女越多的地区，获得的财政补贴力度越大等。

　　杜志雄：是的。有调查表明，农民未必都愿意进入大城市，因为大城市的进入门槛、生活成本都比较高，很多农民更希望去中小城镇。所以，加快城镇化的重点，是加快中小城镇的建设和发展。

　　加快城镇化进程主要包括两个方面：一方面是在条件比较好的城镇，进一步扩大规模；另一方面，在很多县城以下，包括县城，目前已经聚集起一大批农民，但这部分人群并没有从根本上改变农民的身份，因此需要有一个合理的制度使他们在有稳定收入、住宅、工作的前提下实现真正的城镇化。

　　杜志雄：目前最重要的是，创造更多的就业机会，使农民工在城市里找到工作岗位，推进城镇化进程将有助于解决这个问题。

　　NBD：我国城乡居民的收入差距仍在不断扩大。
　　孔祥智：收入差距继续扩大是暂时没有办法解决的问题。即便最新提法--到2020年农民收入翻一番，核算到每年的增长率也不过是6个百分点左右。所以，目前最重要的还是先保证农民收入持续提高，同时享受到各方面应有的待遇。譬如你加入新农合，就能享受到政府补贴的120元，这实际也是收入的一部分。

　　新：大力发展种子业
　　NBD：新的惠农政策，应该少不了关于粮食增产的内容。
　　郭建军：是的，稳定粮食生产肯定是最重要的。现在有一些地方的农民出现了放松粮食生产的苗头。今年在政策方面，将考虑更早地制定粮食最低收购价，进一步加大补贴力度，如增加粮食直补、农机综合补贴、扩大良种补贴的范围等，花生等以前不能享受粮食补贴的经济作物，也将纳入优惠政策的范围内。

　　值得注意的是，2010年种子产业的发展将成为关注的焦点，国家将会重点培育一些规模较大的种子公司。此外，和前几年一样，主产区的粮食生产依旧是工作重点，中央财政会继续加大投入。

　　NBD：在连续6年丰收的高起点上保持粮食继续增产难度加大，今年粮食还能增收吗？

　　孔祥智：从长远看，粮食进一步增产的难度肯定是越来越大。早在去年初，曾有一些专家判断，2009年粮食较难增产，但最后做到了，主要是靠进一步提高粮食价格，同时增加了3400多万亩种粮面积。

　　我们看到，新年度的粮食收购价格继续提高，但幅度已不如2009年。另一方面，短期内单产大幅提高的可能性不大，而靠种粮面积的增加提高产量也非长久之计。因此，2010年能否连续7年增长，还很难说。不论如何，我国的粮食总产量绝对不能低于一万亿斤，这是底线。

　　结束语：经过各位专家的解读，不难发现2010年的"一号文件"将从各方面实现强农惠农，不论是种粮补贴力度，还是农民工就业、农民工子女的就学等问题都有积极的政策在酝酿之中或已成形待发。我们期待新的政策给农村注入新的血液，给农民带来新的更美好的生活。谢谢各位专家！

野村证券:2010年或是中国几十年最好年份之一

　 而对于经历了金融海啸痛楚的人们来说，仍在纷扰时局中尽己所能地擦亮双眼，试图看清未来一年的经济走势。
　　在此背景下，前雷曼兄弟中国首席经济学家，现任野村证券中国区首席经济学家孙明春的观点或许将令不少人感到欣慰。在近日向本报发来的报告中，孙明春认为，如果政策没有大幅紧缩的话，2010年可能会成为几十年来中国经济最好的年份之一，GDP增长强劲而且CPI通胀温和。
　　野村证券对2010年的GDP增长和汇率预期更显示，中国将一举超越日本成为世界第二大经济体(按市场汇率计算)并在2010年吸引更多的注意力"世界需要更好地了解中国。"孙明春表示。
　　2010或成最好年份
　　谈及2010年的经济活动，孙明春不无乐观。"2010年实际GDP增长料将从2009年的8.5%(估计值)提高至10.5%，并在一季度创下年同比12.0%的峰值。"这是因为公共投资依然强劲并且私人投资出现好转，所以投资应该会继续成为主要驱动力---为实际GDP增长贡献6.8个百分点。而由于在低通胀环境下信贷热潮会提高家庭的实际购买力并且政府通过收入转移和财政补贴进一步刺激消费，孙明春认为，私人消费对GDP增长的贡献应该会从 2009年的4.0个百分点上升到4.6个百分点。强劲的经济复苏降低了财政刺激的必要性，所以政府消费可能只会贡献1.5个百分点。由于2009年的全球去库存化导致了基数较低，野村证券预期出口将会重现两位数增长，大到11%.鉴于投资和消费热潮所带来的强劲的国内需求，其预期进口增长甚至会更加强劲 20%.尽管如此，其认为2010年净出口将再次拖累GDP增长，达到-2.4%.
　　对于通胀的预期，亦是一个绕不开的话题。在孙明春看来，2010年PPI通胀将高达6.0%，主要是由于投资热潮导致原材料和资本商品需求旺盛；但是 CPI通胀将处于2.5%的温和水平。"在我们看来，制造业部门所存在的产能过剩和劳动生产率的快速增长应该会防止PPI高通胀传导至CPI通胀。"
　　政策方面，针对经济出现过热的迹象，孙明春认为2010年初将会逐步采取紧缩政策。尽管大幅收紧政策的可能性或许仅为5%(假如央行采取信贷配额制度并将贷款总量严格限制在低于7万-8万亿元的水平)，但鉴于今年开工的投资项目规模庞大，偏低的信贷额度可能会对实体经济造成非常大的伤害。
　　但与部分经济学家此前向本报表达的观点相一致的是，孙明春并不认为明年政策会出现大规模的紧缩，而认同调整结构仍将成为明年中国政府工作的主基调：" 在C PI通胀不构成实际威胁的情况下，有95%的可能性政策只会温和紧缩；我们预期仅会加息81基点，上调存款准备金率100基点，并采取窗口指导措施。鉴于增长无忧，我们相信决策者将在2010年推行旨在提高经济增长质量的结构性改革。"
　　尽管如此，一些不确定的因素仍然不可忽略。"在我们看来，5%的可能性采取激进的紧缩政策是主要的风险，这或会阻止经济享受几十年来最好的年份之一。"孙明春认为，以下可能性依然存在：首先是在推迟收紧政策过久之后，政策制定者会对2010年的一些经济过热迹象反应过度。倘若发生这一状况，经济可能会硬着陆。而资产价格泡沫的发展则是另一个风险，因为充裕的流动性可能会点燃通胀预期，并且良好的经济环境可能会让投资者信心过度膨胀。"尽管如此，如果政府能够成功限制资产购买过程中对杠杆的使用，那么泡沫对实体经济的损害有望大幅降低。"